一季报酒类销售超预期、其他受制于原料上涨。我们一直主推的泸州老窖（000568）1季度实现了符合我们预期的业绩快速增长，贵州茅台（600519）、五粮液（000858）一季报业绩超预期，二线白酒延续高增长。白酒行业景气周期持续，得益于消费升级带来的提价和中档酒的结构性机会。葡萄酒、啤酒龙头销量增速加快，略超预期，除受益于行业增长外，也反映了行业整合态势。大众消费品受制于上游原料压力，毛利率同比有所下降，但通过提价以覆盖成本上涨、产品结构调整等，后续降幅有望收窄。 继续推荐业绩增长确定，估值较低的一线白酒。一季度季度白酒产量234万吨，同比增长27%，连续两年保持在20%以上的产量增速。消费升级带来的提价、产品结构上移，大幅提升利润增速。高额预收账款，彰显行业景气周期延续。我们继续推荐一线白酒泸州老窖、五粮液，基于资源稀缺性、估值优势和业绩增速稳定。 关注调整较多，盈利能力可能回升的大众消费品。大众消费品受制于原料价格高位，一季报业绩平淡。前期调整较多后，11年的估值在30倍左右。 我们关注后续毛利率降幅收窄、业绩增速有保证的大众消费品公司，青岛啤酒（600600）、安琪酵母（600298）、承德露露（000848）。 风险提示:经济增速超预期下滑，无法预测的食品安全风险。