我们在4月20日报告中提示“适度加大白酒行业配置”，推荐山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）、贵州茅台（600519），至今股价表现较好。以下我们对投资逻辑的再梳理。 我们认为推升这波白酒股行情的因素有以下几个:1）市场风格切换。在周期股经历一轮上涨后，消费股估值优势显现，部分一线白酒估值到达历史底部；2）行业本身催化剂在一季报超预期。截止目前贵州茅台、五粮液（000858）、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份（002304）等白酒企业一季报已披露完毕，一季度一线白酒业绩增速都略超预期，二线白酒继续保持了强劲的增长，这和近期很多行业上市公司业绩低于预期形成鲜明对比。 3）未来业绩有保证。从一季报中我们发现很多企业不仅保持了快速增长，而且预收账款创历史新高，这使得市场对未来业绩持续增长的忧虑消除，使得股票估值提升提前进行。 投资建议:我们建议前面买入山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台的客户继续持有。