十二五规划在今天的上海瑞银大中华研讨会上，燕京啤酒表示到2015年底其销量可达到800万千升(5年内年均复合增长率10%)，1/3可能来自并购业务。公司提到其2010年销量同比提高7.7%至503万千升，高于行业增速，完成了十一五规划目标。公司2011年的目标是销量增长11%，达到560万千升。 我们预计其2011年毛利率不受影响公司表示，由于大麦主产区遭受自然灾害，2011年大麦成本将提高。然而，我们预计其毛利率将不受到影响，2011年公司尽管不太可能在全国范围内提高价格，但有能力在其份额占据优势的核心市场上调平均售价。 各市场最新业务情况通报公司表示，2010年其市场份额在核心市场(北京、内蒙古和广西)继续占据主导地位，广东、四川、新疆等其他地区销量增势良好，并预计2011年将维持这一走势。公司表示对其福建的新管理团队有信心，我们预计2011年该市场将好转。 估值：“买入”评级；目标价29.01元我们给予该股“买入”评级，目标价29.01元。我们采用贴现现金流估值法推导目标价，并通过瑞银的价值创造分析模型(VCAM)来具体预测影响长期估值的因素。(瑞士银行) 编辑：Tiffany