黑谷子智库深度解析：Luckin Coffee与Coffee Box，咖啡界的摩拜OFO梦能否重现？再探期货玩家需投入多少钱？

在星巴克面对一系列突如其来的挑战时，国内两个新兴品牌——Luckin Coffee（瑞幸咖啡）和Coffee Box（连咖啡）(以下简称LB)通过外卖服务迅速崛起。尤其是Luckin，以10亿美元的资金支持，在短时间内扩张至全国13个城市，开设了525家门店，完成订单300万单、销售500万杯，并吸引130万用户注册。尽管复购率不高，但LB展现出巨大的市场潜力。

假设LB按平均速度开设门店，其店均日销售量可估计为127杯，比星巴克略高。考虑坪效比，LB显得更加有优势。如果去除首次免费及好友邀请活动的影响，大约有136万单来自免费订单，只有174万单是付费订单，因此实际销量可能仅为364万杯，每家门店每天营业额2036元，每月净利润约-11700元，与星巴克20.8%的净利润率相比差距明显。

虽然快速扩张导致当前亏损，但监管部门不会限制门店数量，这使得LB可以继续大规模投资。此举也促进了Coffee Box获得1.58亿美元B+轮融资，加上此前融资，其累计金额达2.8亿美元。

双品牌形成竞争结构，使它们能够避免价格战，而专注于市场拓展。这类似于可乐战争中的可口可乐和百事可乐，也预示着未来外卖咖啡市场会发展成为双寡头格局。

资本相信这一结构将带来巨大的增长机会，并且能够提升估值。在中金公司2018年3月发布报告显示，星巴克在中国连锁咖啡饮品品牌市场份额为51%，CR5为79.6%，行业高度集中。但与滴滴和Uber进入网约车市场不同，由于各省市都有自己的出租车公司，使得全国范围内行业集中度非常低，这给予了滴滴和Uber极佳机遇。

基于五力分析模型，我们观察到LB在产品研发和供应链管理方面存在明显短板，与传统企业如星巴克、百胜、金拱门等相比差距太大。在餐饮外送领域，由于采取第三方合作模式，它们形成了复杂的合作竞争关系，而这也是它们最大的弱点，因为无法直接控制配送环节，对供应商议价能力不足。

总体而言，尽管LB在某些方面表现出一定优势，但仍然面临许多挑战，如核心竞争力的不足、供应商议价能力有限以及无法形成自主配送系统等问题。