前期白酒类股票表现持续低迷主要基于： 1）市场风格偏向周期类、低估值的蓝筹股； 2）一季度社会零售总额增速下降以及消费者意愿调查显示消费意愿疲弱，引发市场对消费类股票的担忧； 3）白酒行业股票时间上看距离往年启动点还有一段时间。 目前我们建议客户适度加配白酒类股票主要基于： 1）我们认为前期周期类股票已有一定涨幅，风格切换的条件逐步积聚； 2）目前个税改革以及一整套收入倍增计划的推出，将改变市场对消费股的预期； 3）今年白酒行业仍将保持较快增长，行业内的消费升级仍在进行，一线白酒估值具有相当优势，部分二线白酒增长仍非常迅速，我们预计今年白酒行业的投资启动点或将提前。 选股思路： 1）继续保持快速增长的二线白酒，一季报增速在50%以上； 2）营销改革逐见成效，产品线兼顾高、中、低端，2011 年全面发力； 3）资源稀缺，增长稳定，但是估值足够吸引力。 投资标的： 基于以上选股思路，我们选出三个投资标的，排序为山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台。 投资策略： 适度加大白酒类股票的仓位配置。