高端白酒“退烧” 白酒业是否面临调整 中国白酒行业，几乎是中国资本市场的一个颠扑不破的神话。贵州茅台也屡屡被引为机构投资者价值投资的典范。如果喊巴菲特投资A股，他大概是不会选择茅台的，因为这家公司的商业逻辑他并不一定能看懂，同样，潜伏的产能过剩危机并未减缓资本追捧白酒股的热情，亮丽的财报推动13只白酒股的股价震荡上行。截至6月6日，白酒在今年二级市场的累计涨幅已超过4.08%，而大盘近6个月上涨仅0.68%。在这种情形下，茅台经销商却向下调价，也许值得我们关注和思考。 俗话说，“物以稀为贵”，这话用在高端白酒的炒作上一点不假，近年来，厂家惯用的涨价模式是先限量控货，造成货源紧张的气氛，抬高市场的预期，价格自然就涨起来了。通过这种方式，高档白酒企业在消费市场和资本市场早已经赚的盆满钵满。据各家白酒行业上市企业2011年年报显示，洋河毛利率在58％，五粮液超过70％，茅台则继续稳居榜首。毛利率，是一个衡量盈利能力的指标，通常用百分数表示。其计算公式为：销售收入－销售成本后再除销售收入。毛利率越高则说明企业的盈利能力越高，控制成本的能力越强。根据最新公布的行业统计数据显示，今年1-4月全国白酒收入增长31%，利润增长46%，行业毛利率38%，是什么造就了高端白酒行业如此高的毛利率呢？据中国酿酒工业协会白酒分会统计，规模以上白酒企业各项成本费用在销售收入中所占比例达到78.32%，其中比例最大的是产品销售成本，占行业收入的65.36%。也就是说，名酒的价格全高在营销费用上，而高额的营销费用直接反作用于名酒的高价格。在高增长、高赢利的下，酒厂、投行纷纷投资扩建白酒产能，《财经时间》记者的调查显示，各大名酒公司在近几年加速白酒产能的布局，少则增加几万吨，多的10万吨：此外，大批资本闻香进入白酒业。继海航入主贵州怀酒之后，近期又有帝亚吉欧收购水井坊、维维股份拿下贵州醇的案例陆续浮出。的确，按照目前的静态价格来计算，2015年将达到约5000亿元的产能规模，而2011年整个中国白酒的市场消化量却只有2000多亿元。一方面是需求放缓，一方面是供应端的产能快速扩张，供大于求，正是这次高端白酒大降价的主要原因。虽然如此，在资本市场，一线白酒企业依然被看好，6月18日，贵州茅台盘中最高涨至248.31元再次刷新历史新高。