白酒股做空图谱 打酒鬼酒乃是声东击西 12-04 塑化剂事件经过两周的连续发酵之后，拖累整个食品饮料板块连续下跌10%.在看得见的市场上，股价暴跌伴随着重仓基金惨痛亏损。而在事件背后，一条隐现的有预谋做空的利益链条伴随着事情不断发酵逐渐浮出水面。 今年6月，黄酒企业古越龙山产品在香港被检测出含有致癌物质，8月张裕葡萄酒被曝出含有农药残留物，同月古井贡酒陷入“勾兑门”，山西汾酒陷入“秘密召回门”。包括塑化剂事件带来的做空白酒股更是在8月份即有传闻。仔细梳理种种迹象，可以看出在市场弱势下跌过程中，有力量在酒鬼酒身上引爆本是行业问题的塑化剂事件，从而在融券标的上提前做空获利。而做空力量也从单只股票，瞄准到整个板块。 空方两周重击白酒股 塑化剂事件经过两周的连续发酵之后，拖累整个食品饮料板块连续下跌10%. 而在此轮风波中，白酒股几乎无一幸免。不论是贵州茅台、五粮液等一线高档白酒，还是金种子酒、老白干酒等二三线白酒，股价都出现了不同程度的跌幅。酒鬼酒更是一度出现连续4个跌停，股价6个交易日大跌41%. 南都记者依据同花顺统计显示，申万行业分类中的白酒板块共计14只个股，在塑化剂事件被爆出后的两周内（11月19日-11月30日），有7只跌幅超过12%.市值最高的贵州茅台跌幅亦近4%，市值由此蒸发超80亿元。其中属于融券标的的四只白酒股五粮液、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台跌幅分别为12.75%、7.29%、5.02%、3.74%. 以五粮液为例，在事发当日的11月19日，股价即大跌5.82%报收29.11元，成交量亦剧增至近16亿元，直逼7月股价盘中摸高至39.55元时的成交量。而此后的9个交易日内，尽管涨跌互现，但是K线路上整体呈现明显的下跌势头，而上周五收盘报收26.97元，创下自2010年7月份以来的新低。 牵一发而动全身。 前期强势的白酒行业遭遇了塑化剂的黑天鹅事件，板块股价大幅下跌，幅度之大，范围之广，超出了投资者的预期。此次白酒股的集体地震，使得板块市值蒸发超500亿元。 塑化剂事件只是导火索 在历经两周的演变之后，市场人士总结原因时，均认为塑化剂并非真正的罪魁祸首，只是一个诱因。 塑化剂事件爆发前一个交易日，四只融券标的白酒股融券卖出量激增，其中五粮液异动最为明显。市场早在月份即有传言，酒鬼酒可能在11月份出大事，白酒股可能面临做空。 有知名私募对南都记者透露，早前亦听闻有经销商囤积酒鬼酒同时参与股票操作，让其顾虑丛生，现在回头看，很庆幸当时放弃参与，躲过了这次大跌。 对于这次引爆，“主要是机构抱团、库存增加等估值泡沫引起，需要一个出口来消化，来夯实业绩。”圆融方德投资董事长冉兰分析称。 而星石投资首席策略师杨玲亦认为，白酒行业碰到了产能快速扩张和高端酒需求收缩等问题，最先受到市场的质疑，很多机构开始将白酒股的超配调整为中性配置，同时提升基建等部分周期股配置。在这个背景下，白酒的塑化剂事件很容易被二级市场投资者放大到整个行业的负面预期。 事实上，就过往两年情况看，熊市之中，白酒股作为机构集体钟爱的消费类板块，一直备受青睐。而其亦未辜负厚望，逆势上涨，铸就了一批市值惊人的白酒股，其中贵州茅台更是超过2000亿市值。在大盘如此弱势情况下，上述强势股已经具有补跌的需求，不过在诱因之下，跌幅更快更深。 “熊市之中，大家格外敏感，如果是在牛市之中，肯定不会这样。”铭远投资总经理陆铭对南都记者感叹。 回溯过去十年看，以茅台为例，2001年上市当年是3.42亿的净利润，2011年是87亿左右的净利润，2012年上半年已实现近70亿净利润，整年实现138亿净利润是大概率事件。2002年至今白酒板块指数上涨10倍，同期上证综指仅上涨35%，白酒股的彪悍程度可见一斑。 打酒鬼酒乃是声东击西 此次塑化剂事件在11月19日被揭露出来之后，围绕着检测、超标、企业自查、表态等这一系列演进，已经过了充分的发酵。可是事件背后，有一条暗线再现背后力量，白酒板块中四只可融券标的：贵州茅台，五粮液，洋河股份，泸州老窖的融券卖出量在事发前日均较此前大幅增加。甚至更早在8月份传闻的“11月将做空白酒股”等等，都为解析这次做空事件提供了另一个注脚。 由此亦可窥见，市场一些资金正在不断适应这种长期的大熊市，而在做空中寻找获利点。 总结两周以来的情况看，事件攻击点是酒鬼酒，收获却在洋河、茅台等其他大市值白酒股身上。当然，亦不能排除部分基金为了争夺年终排名，趁机打压其他基金重仓的白酒股，压住竞争对手的净值。而事实亦证明，三季度高位接盘的私募基金泽熙投资、公募基金汇添富以及交银施罗德旗下基金均亏损惨重。 而为什么选择酒鬼酒作为突破口，深圳一基金投资总监向南都记者透露，行业内部分人对于酒鬼酒2012前三个季度营收同比增长124.81%，净利润比上年同期增长433.29%的超好业绩已经有些怀疑了。何况其股价今年涨得太凶，更容易暴跌。而知名投资人淘金客亦提醒，酒鬼酒属基金重仓股，基金此前经过三鹿奶粉三聚氰胺和双汇发展瘦肉精事件已成惊弓之鸟，一旦酒鬼酒出现塑化剂事件，容易引爆基金集体抛售。 此外，南都记者还注意到公司11月7日公告有1800多万股的限售股解禁，这些解禁股的成本只有20.1元，显然对二级市场造成很大的压力。 总之，诸多条件具备成就了这场集体下跌。