主要观点: 二季度酿酒行业景气度将继续高企 今年第一季度酿酒行业呈现平稳增长趋势，酒类产品产量增速较快，下游消费需求依然旺盛。受居民收入和财政收入增长影响，酒类消费升级开始提速，酿酒行业的产品销售结构开始改变，中高端酒类产品的消费增长远高于低端产品。我们认为酿酒行业景气高企的趋势在二季度可以延续。 节日因素将推动春季酒类消费 春季酒类的消费高峰将出现在节日期间，清明节、五一节等小长假将明显拉动酒类产品的消费。在目前的通胀背景下，可选消费品（白酒、葡萄酒行业）将受益最多，受消费需求拉动，有望出现量价齐升的景象；而大众消费品（啤酒行业）将承受原料上涨带来的利润损失。 白酒仍是投资首选 葡萄酒、啤酒相对看好 白酒行业一季度产量及盈利数据表现抢眼，中高档酒继续保持快速增长。2011年白酒行业成长性较为明确，且多家企业业绩存在超预期可能。尤其是中档白酒品种将提价放量，抢占高档白酒提价后留下的市场空间。我们继续看好具有全国扩张潜力的二线区域白酒公司，相对看好葡萄酒、啤酒行业龙头公司。 投资建议: 评级未来十二个月内，酿酒业:有吸引力。 我们继续维持酿酒业“有吸引力”评级。酿酒行业一季度的生产经营及利润增长情况均十分理想。中档酒的增长远快于高档及低档酒，显示在消费持续升级的背景下，中档酒未来发展空间依然很大，消费结构将继续向“中高档”转变。因此建议投资者重点关注估值弹性较大的中高端白酒公司，如泸州老窖（000568）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、金种子酒（600199）等。